后疫情时代，内外环境都发生了较大变化。过去两年，受到疫情影响的行业，有望迎来反转。经营方面的反转，最终也会体现在利润报表上，进而体现在股价上。

交易困境反转，会是2023年上半年股票市场的主旋律。逻辑上从预期迎来困境反转，到经营数据证明反转到来，行情分为两段。

从困境到困境反转，那些行业符合呢？

电影

电影市场在2022年受到较大打击，4月份时候受到上海疫情影响，影院营业率降低到42%；11月末的时候，受到多地散发疫情影响，影院营业率一度降低至35%。

由于疫情期间影院关停、上映延期，中国电影公司预计2022年亏损2-2.4亿元。好在疫情结束后，影院快速修复，影院营业率重新回到九成以上。

2023年春节档票房收官67.6亿元，位列影史第二。满江红、流浪地球2分别于春节档实现26.07、21.65亿元票房。观影人次提升（比2022年提升12%），影票涨价也被接受（比2019年提升17%）。

未来电影市场，将走出疫情阴霾，进入优质内容驱动票房复苏的节奏。影院营业率不再大幅波动，优质影片可以轻松定档，票房全年复苏可期。主要受益公司有院线龙头万达电影、发行和进口公司中国电影，再就是优质内容提供者博纳影业、光线传媒等。

家电

家电作为地产的产业链下游，在2022年受到地产出清的压制，2022年11月开始金融支持地产政策发力，信贷融资、债券融资、股权融资等多方面政策出台。

不过从地产支持政策到市场信心修复，还有较长一段时间要走，2022年第四季度，家电市场继续承压，空调/冰箱/洗衣机累计内销出货量同比变动-4.7%/ +1.6%/ -13.8%（产业在线数据）。

春节期间，家电消费迎来复苏的迹象。综合各平台数据，家用洗地机、电烧烤炉、剃须刀、电吹风、破壁机等产品销售明显提升。

地产支持政策发力，到地产销售端复苏，还需要一段时间，不过地产竣工数据有望首先企稳。2023年地产竣工数据双位数增长，成为整个家电行业消费复苏的底气。受益公司包括美的、格力、海尔等白电龙头，同时可以关注厨电、清洁电器、小家电等相关公司。

保险

保险行业，尤其是寿险公司，最主要的是销售端，也就是销售。2021年到2022年疫情不时在各地发生，一方面代理人被限制出行造成面谈业务和展业困难，另一方面疫情也导致居民收入不稳定，会导致减少保险这种非刚性消费。

过去几年业务不好做，加上部分公司主动调结构，代理人下滑严重。

疫情全面放开后，社会活动恢复、收入预期改善，再加上感染导致的风险保障意识提升，保险的销售端迎来回暖，保费有望重回增长轨道。

2022年11月和12月，债券市场下跌，银行理财迎来亏损和破净潮，挤压一部分稳健资金从理财转向储蓄型险种。受益于储蓄型险种突出的产品力和居民避险心态，上市险企2023年开门红进展良好。

储蓄型保险率先复苏，重疾险、医疗险、健康服务产品也有望跟随回暖，届时保险行业的负债端将真正企稳。同时，经济修复、地产行业风险减小、股市向上突破等也利好保险公司的资产端。资产端和负债端同时迎来利好，保险公司股票值得关注。受益公司平保、太保、人寿、新华。

创新药

创新药，也曾受到疫情影响吗？是的。在疫情各地散发的需要管控的时候，管控会导致居民其他治疗需求被抑制。这些抑制的治疗需求，导致相应医药消费减少。

业绩不稳，加上估值较高，2021和2022年医药行业迎来较大幅度的调整。医药龙头恒瑞医药最大回撤72%，恒生香港上市生物科技指数最大回撤68%。

创新药已经反弹了不少，但相较估值高点来说，仍然处于底部。后疫情时代，诊疗需求复苏、诊量恢复，创新药行业进入业绩兑现期。业绩好转后，创新药有望提升估值。投资方向上，恒瑞医药、复星医药等传统医药转为创新药的公司，百济神州、荣昌等Biotech公司，以及药明康德（维权）等CXO公司。

总结

文旅、地产这种一目了然，受益于疫情防控调整的行业，就不用做过多赘述了。

“疫情期间有多受伤，熬过困境后现在就有多风光。”许多中小公司没能走过困境，所以现在生存下来的公司，在市场修复的时候会提升自己的市场份额，提升市占率。这个逻辑，将支持行情从交易困境反转进入交易成长阶段，这是行情的第三段。

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